知乎互联网创业,直播互联网创业黄奇帆:金融的本质(图1)

本文选自黄奇帆著《结构性改革:中国经济的问题与对策》


金融的本质,就是三句话:一是为有钱人理财,为缺钱人融资;二是金融企业的核心要义就在于信用、杠杆、风险三个环节,要把握好三个环节和度;三是一切金融活动的目的是要为实体经济服务。这三个本质特征,不管是哪个层面的金融从业者,都应时刻谨记于心。01
为有钱人理财,为缺钱人融资。
比如银行,老百姓可以存钱,企业发展可以贷款,银行在其中起着桥梁、中介和服务作用。比如保险,实际上是人在健康、安全的时候,用余钱来保障疾病、死亡等意外事件突发时的救急需求,是一个自我平衡的过程,同时也能为企业融资提供资金来源。证券市场更是如此,老百姓冒一定风险投资购买股票,取得的回报可能是企业利润分配,也可能是股价差价,总归是将余钱用于理财的桥梁。租赁也一样,企业通过租赁,把一次性的巨额投资转化为长期的租赁费用和日常的运行资金,将产生更多的效益,起到融资的作用。总之,不管是直接金融系统的资本市场发行债券等,还是间接金融系统的商业银行或非银行金融机构,都是各种理财方式、中介方式,本质上是为有钱人理财,为缺钱人融资。
02金融企业的核心要义就在于信用、杠杆、风险三个环节,要把握好三个环节和度。
信用、信用、信用,杠杆、杠杆、杠杆,风险、风险、风险。之所以用这种重复的方式进行强调,是因为“信用”“杠杆”“风险”实在是太重要了。
首先,信用是金融的立身之本,是金融的生命线。体现在三个方面:金融企业本身要有信用,与金融机构发生借贷关系的企业要有信用,各种金融中介服务类企业也要有信用。
衡量企业的信用,要把握好五个维度。一是现金流。现金流比利润更重要。如果资金链断了,企业崩盘破产,预期利润再高也没有用。所以,资本市场上考核企业信用的第一件事,就是分析企业财务报表的现金流。二是回报率。看重企业的成长预期,通过分析未来几年的利润、市盈率予以全面衡量。三是抵押担保。如果现金流、回报率无法衡量,但有担保公司或第三方企业愿意提供担保,银行也可放心贷款。四是企业高管。一个地方乃至国内外知名的优秀企业家,具备相当高含金量的个人信用,亦可为企业信用加分。五是企业品牌等无形资产。这些无形资产也应纳入信用评价体系。这些都是金融规律,必须严格遵循。现在常讲大数据分析,但如果分析的结果是不需要有现金流,不需要资本回报,不需要担保物,这种脱离金融本源的分析都是“假大空”的。金融衍生工具也一样,即便种类繁多,也都应该具备信用的基本特征,否则就会导致金融泡沫。
2008年国际金融危机,就是典型的不按规律办事。以商品房为代表的次贷产品出了问题,银行不是想办法在抵押物上做文章,把次贷变成正常贷款,而是把次贷卖到股票市场,变成了CDS(信用违约互换)债券,杠杆比高达1∶40。雷曼兄弟公司40亿美元购买了1 600亿美元CDS债券,如果涨10%,就赚160亿美元,但如果跌10%,就立即崩盘。总之,一切没有信用的金融都是假金融、伪金融。
其次,杠杆。信用是杠杆的基础,有信用才有透支,透支就会带来杠杆比。银行的存贷比,实质是一种杠杆比。如果一家银行有10亿元资本,可放贷100亿元,就是1∶10的杠杆。租赁公司有50亿元资本,可以搞500亿元租赁,就同样是1∶10的杠杆。搞期货一般是1∶20的杠杆,远期交易是1∶5的杠杆。股票市场搞融资融券,实质也是证券公司给予投资人一定比例的透支。总之,没有杠杆比,大家一手交钱、一手交货,就不需要信用,也不存在金融。
最后,风险。没有杠杆比谈不上金融,但杠杆比过高则会产生金融风险,这是辩证的关系。一切金融创新,都是想方设法把杠杆比一级一级地放大。过高的杠杆比是一切坏账、一切风险、一切金融危机的来源,在企业层面表现为坏账,在行业系统层面是风险,延伸到国家乃至世界就成了金融危机。唯一的解决办法,就是“去杠杆”。真正的智慧,应是设计一个信用基础较好、风险较小的杠杆体系,这是金融的精髓。
信用、杠杆和风险这三个方面也是互动的。信用好,杠杆比不高,风险自然就会低。杠杆比高,信用则会降低,风险也就较高。所有的金融创新,都是围绕这三个方面在运转,关键要把握好其中的度。尽管这些基本原理是金融课堂的常识,但必须当真经来念,不管是行长还是办事员,都要天天念、月月念、年年念,因为一切金融风险都是背离了这些基本原理而产生的。
所以,把现有信用用足用好,有信用不好好发挥就是死心眼,但是有信用就把杠杆用得过了头造成风险,那也是疯子或者是愚蠢的人。金融管理的要义就是把自己这个企业的信用用足,但是用足就表现为杠杆的放大,在放大杠杆的时候又要把风险控制在底线里面,这就是一个高明的金融领导人员、管理人员、工作人员、财会人员必须担负的基本责任。
03为实体经济服务,是金融的要义。
离开实体经济,金融就是无源之水。金融很重要,金融是现代经济的核心。搞好了,一着棋活,全盘皆活。上海过去是金融中心,是货币自由兑换的地方,今后也要这样搞。中国在金融方面取得国际地位,首先要靠上海。“百业兴,则金融兴;百业稳,则金融稳”,这是金融行业的金科玉律。金融是现代经济的核心,必须要为实体经济服务,否则就会异化为“卡拉OK”、自弹自唱。
这三句话表现在宏观上面,即宏观经济中的货币信用、负债信用、杠杆信用从哪里来?一个国家GDP的增长率、财政税收的增长率、实体经济的利润率,是一切货币信用、负债信用、杠杆信用的来源。反过来杠杆过大又会带来宏观经济的风险。这三句话表现在微观上,即每个企业对自己的债务杠杆、效益改善都应日日关注、月月关注、年年关注,把企业经营好。
在具体的金融工作中,我们可以观察到,已经进入正轨的金融机构都有着管理杠杆的基本制度,有多大的资本才能有多大的杠杆。例如银行有五个信用指标,分别是资本充足率、贷款利润率、坏账准备金、存款准备金和存贷比,这些都是银行信用的基础。
证券公司也好,小贷公司也好,保险公司也好,凡是“一行两会”批准的、有牌照的金融机构,其信用基础、杠杆比例、风险防范都必须有制度安排,有明确的法律管制或者制度管制。在这方面,一个金融工作人员只要学习了这些业务并循规蹈矩,把工作做好就可以了,除非金融监管失控才会使乱象丛生。应该说,不管是20世纪80年代、90年代,还是21世纪以后,特别是2008年世界金融危机以来的这十年,银行、证券、保险等传统的、常规的金融机构其实还是基本规范的。

 

关于举办全面注册制背景下资本运作股权激励

知乎互联网创业,直播互联网创业黄奇帆:金融的本质(图2)

IPO上市与投融资模式创新实务培训班的通知

 

知乎互联网创业,直播互联网创业,课程持续稳定更新。

各有关单位:

    新修订的《中华人民共和国证券法》明确,证券发行全面推行注册制。这对于深化证券市场改革,有效防控风险,提高上市公司质量,切实维护投资者合法权益,提供了坚实的法治保障。为贯彻实施修订后的《证券法》,培育投融资领域具有现代资本运营理念和创新能力的实战型人才,适应中国资本市场业务拓展和规范管理的需要,中国投资协会项目投融资专业委员会会同北京中科领航教育咨询有限公司联合举办全面注册制背景下资本运作、股权激励、IPO上市与投融资模式创新实务培训班。

我是唯智,一个90后网络创业者,6年互联网创业营销实战经验。

本期培训班着眼于全面了解资本运作、股权激励与投资和融资方法策略及创新,深入探讨价值投资管理形式;有效推进产业结构升级转型;实现金融资本优化配置;详细解析商业模式创新案例;构建学员交流合作通道和平台;系统掌握资本(股权)运作最新策略和实操技巧。

一、组织机构

主办单位:中国投资协会项目投融资专业委员会

让你少踩坑,减少试错成本。

承办单位:北京中科领航教育咨询有限公司

二、培训内容(详细内容见附件)

每月更新25个创业项目。

1.增资扩股、股债结合与老股转让

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详细课程介绍请查看下方视频内容。

关注下方公众号名片获取详细课程目录及介绍:

2.股权激励方案设计基本要素

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3.股权激励方案落地实施操作流程

4.收购、兼并、合并和资产置换

5.上市与并购结合、主动和被动退市、回归上市、第二上市、多地上市

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6.并购支付手段的财税筹划

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7.整体上市、联合上市、分离上市

8.造壳、买壳和借壳上市

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9.剥离、分立、分拆及其他方式

10.企业并购十大关键问题及解决

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14.并购基金的设立与运作

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三、培训对象

1.企业董事长、总裁、副总裁、董事会秘书等高层管理者,以及财务总监、投资总监、投融资项目负责人。
    2.金融机构(银行、基金、资产管理、私募股权、保险、信托、担保、小额贷款、典当、融资租赁、财富管理)管理人员。
    3.律师事务所、会计师事务所、财务顾问公司、资产评估和评级机构等中介服务机构管理人员。
    4.其他从事金融投融资业务的相关人士。

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四、授课专家

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培训班将邀请相关领域领导、专家学者授课,解析企业融资、投资、并购、上市及企业家财富管理等领域实战内容,帮助企业家解决资本(股权)运作中的关键问题,搭建金融资本(股权)运作模式和操作技巧学习交流的平台。

授课专家:北大、清华、中央财经等高校知名经济学家、管理学家;证监会、国资委、发改、商务等国家部委相关部门管理人员;实战型企业家、金融机构顾问、资本运作专家。

    六、时间地点

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2021年09月24日—09月28日  成都市(24日全天报到)

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2021年10月22日—10月26日  西安市(22日全天报到)

2021年11月26日—11月30日  长沙市(26日全天报到)

2021年12月24日—11月28日  海口市(24日全天报到)

七、相关事宜

(一)培训费用

6800元/人(含培训费、资料费、场地费和会议期间午餐),住宿统一安排,费用自理。

(二)联系方式

联系人:张蕾13683591044同微信  邮箱:352644410@qq.com

 

附件:1.培训内容

      2.报名回执表

 

 

附件: 1

培 训 内 容

一、增资扩股、股债结合与老股转让

1.增资扩股、股债结合和老股转让

2.股债结合

3.老股转让

4.收购、兼并、合并和资产置换

二、股权激励方案设计基本要素

1.定人:如何确定激励对象

2.定量:如何确定激励数量

3.定价:如何确定授予价格

4.定条件:如何决定考核条件、退出条件

5.定时间:如何把握好各个时间点

6.定来源:股份来源、资金来源

三、股权激励方案设计、落地实施操作流程

1.股权激励操作实施的几阶段

2.操作股权激励要做好哪些准备

3.调查与访谈的主要内容

4.股权激励方案设计要点

5.股权激励落地推进流程及方法

四、IPO审核要点把握及最新被否和通过案例分析

1.仍应遵守IPO框架:五点原则(附案例解析)

2.注册制审什么

3.预披露文件内容与格式要求

4.不可小视的信息披露文件

5.最新被否案例分析及内核总结

6.注册制下的问询及案例分析

五、企业资本运营实务

1.资本市场融资体制转变

2.资本市场与企业成长

3.资产证券化与融资创新

4.企业间接上市与全流通并购

六、上市前景分析与战略选择

1.国内外资本市场新格局与IPO发展趋势

2.企业上市决策与规划制定

3.企业上市的地点、时机与方式的优化选择

4.国内外主板和创业板上市战略

5.上市之前与当中的财务审计与法律实务

七、跨越多层次资本市场的并购实操和案例分析

(一)多元化资本市场的区分与互联

(二)资产流动的多种形式

 1.“大吃小”收购投资类

 2.“小吃大”反向收购借壳上市类

(三)跨市场资产流动的监管框架

 1.资金端:多种支付手段的灵活应用

 2.资产端:不同市场估值的差异

 3.跨市场交易的风险控制与监管

 4.跨市场交易的信息披露与投资者关系

(四)混改:民营经济的机会

 1.进入传统国资为主的领域

 2.借力国资获得战略资源

(五)相关案例与规则解读

八、公司再造与顶层结构设置

1.产权制度和企业法人治理结构

2.治理中的激励与约束机制

3.公司治理与企业文化

4.国内外公司治理案例分析与研究

5.企业流程重塑与管理讨论

九、创新资本模式分析

1.传统金融借助互联网渠道

2.电商平台金融

3.交互式营销理念下的互联网金融平台

4.供应链金融与互联网金融的融合

十、与上市相关的企业资本运作

1.如何做好上市前风险投资的引入

2.上市决策与规划制定

3.确定募资前的股权定价与权益分配

4.如何控制资本筹措的成本

十一、商业模式设计与创新

1.打造经典商业模式

2.产品模式

3.盈利模式

4.营销模式

5.融资模式

6.产业链模式

7.信息化模式

十二、上市企业再融资创新

1.再融资创新与资本战略

2.上市公司再融资私募化

3.上市公司再融资过程中的重要审核

4.融资成本对股权融资的影响

5.公司治理结构对融资的影响

6.考核制度对股权融资偏好的影响

十三、上市的路径选择实务及案例

1.注册制后科创板与创业板的上市机会

2.境外上市、红筹回归上市实务和案例分析

3.境内外多交易所上市实务和案例分析

4.分拆上市的实操运用和案例分析

5.精选层转板上市的实操运用和案例探讨

6.借壳上市的实操运用和案例分析

十四、并购基金的设立与运作

1.并购基金的含义及特点

2.并购基金的运作流程

3.并购基金盈利模式


联系人:张蕾13683591044同微信  邮箱:352644410@qq.com